尽管市场预期后期国家将采取更为严厉的紧缩货币政策，但对于白糖等基本面坚挺的品种来说，资金不会轻易撤离。
总的来说，第三轮拍卖最终价格高于市场预期。这其中当期期货糖价走高，尤其是下午开盘后糖价大幅飙升可以认为是导致拍卖顺利进行的直接原因，这里期货价格走高牵涉到两个因素：一个是广西糖协会议估产下调；另一个是食糖出口启动因素引发市场担忧。
相比较2009年11月初糖协的产量预估，广西产量预估下降了50万吨，结合之前因为持续干旱以及霜冻灾害影响下调低的云南产量预估水平，当前糖协对09/10榨季产量的预估水平已经较2009年11月初下降了近100万吨。
我国当前食糖储备总量约170余万吨，包括不到30万吨白糖和140余万吨原糖，后期要从古巴进口约40万吨原糖。加之前三次放储的供给86万吨白糖，储备调控市场的总深度为300万吨，在不考虑进出口因素的情况下，国家储备对于300~350万吨的可能缺口则显得力不从心了。
在糖协调低产量预期、国内食糖缺口预期增大的情况下，食糖出口进一步削弱了09/10榨季国内食糖供给的保障力，这将对09/10榨季国内食糖的供应产生釜底抽薪的效果。
紧缩流动性预期下白糖期货资金未大幅流出。上月2009年年度宏观经济数据发布，8.7%的GDP年度增幅不出市场意料，但12月CPI同比增幅1.9%印证物价水平走高的同时，也加深了市场对于国家将采取进一步紧缩的货币政策之预期。宏观因素传导至资本市场，首当其冲的要数资金的流出。近几周以来，国内商品期货持仓量从850万手下降至800万手，下降幅度5.9%。但对于白糖来看，本周资金却表现出回流迹象，商品本身基本面短缺的情况吸引着大量资金重新聚集该品种。
09/10榨季第三次拍卖成交价格偏高
为平抑突然冲高的国内糖价，发改委连续打出拍卖储备的三道金牌，但从第三次拍卖成交价格高于预期来看，拍卖本身对现货糖价反而起到抬升作用。
作为09/10榨季第三次拍卖，本轮竞拍从周四上午9：00开始至下午的14：45分结束，挂牌总量为356537.32吨，全部成交。最成交高价为山东潍坊华裕实业公司库的5040元/吨，最低成交价为新疆976处的4460元/吨，成交均价4811元/吨。本轮拍卖的价格和成交时间均居于前两次拍卖之间，上午竞拍并不火热的情况下直到下午竞拍价格才真正大幅抬高。
与第二次拍卖相比，本次拍卖均价4811元/吨，整整高出141元，若不考虑新疆两个仓库的低价，其他仓库成交均价还要高。但对比当日各拍卖库点所在地现货价（新糖）表明，本次所拍陈糖价格低于当地现货价300元/吨左右，若考虑到重炼回炉的费用和运费，该价差并不算高。
总的来说，本轮拍卖最终价格高于市场预期。这其中当期期货糖价走高，尤其是下午开盘后糖价大幅飙升可以认为是导致拍卖顺利进行的直接原因，这里期货价格走高牵涉到两个因素：一个是广西糖协会议估产下调；另一个是食糖出口启动因素引发市场担忧。
广西重新估产加大新榨季全国缺口预期
广西糖协召开会议，广西糖协对新榨季广西估产由之前的770万吨向下调整为720万吨，这是继一个半月前广西区经委调低产量预期至730万吨以来第二次调低官方 估产预期。
这次估产相比较2009年11月初糖协的产量预估，广西产量下降了50万吨，结合之前因为持续干旱以及霜冻灾害影响下调低的云南产量预估水平，当前糖协对09/10榨季产量的预估水平已经较2009年11月初下降了近100万吨。
在最新的产量预估水平之下，若09/10榨季国内食糖消费仍保持平稳增长，消费量将达到1400~1450万吨水平（08/09榨季为1390万吨），在这种调低产量的情况下我们不得不将09/10榨季国内食糖产量-消费缺口预期由11月初全国糖会预测的250万吨扩大至300~350万吨。
我国当前食糖储备总量约170余万吨，包括不到30万吨白糖和140余万吨原糖，后期要从古巴进口约40万吨原糖。加之前三次放储的供给86万吨白糖，储备调控市场的总深度为300万吨，在不考虑进出口因素的情况下，国家储备对于300~350万吨的可能缺口则显得力不从心了。
国内食糖出口可能导致缺口加大
长期以来我国通常是白糖的净进口国，然而当前国际糖价冲高至29年来高点，导致国内新糖价格对应国际糖价出现出口利润空间。
相对进口的贸易配额和高关税，出口食糖关键问题在于具备出口资质和达到接货方要求的品质，在有出口退税的前提下，正在生产榨季中的糖厂不难满足上述条件。据了解，当前已经有部分来料加工糖和自产白糖正在实现出口，11月份以来的出口量已经超过了去年一年的出口总量。
在糖协调低产量预期、国内食糖缺口预期增大的情况下，食糖出口进一步削弱了09/10榨季国内食糖供给的保障力。当前国内食糖进口成本高达7400元/吨，一般性贸易进口几乎无法实行，若后期国际糖价继续走高而国内糖价并不大幅追随，则国内食糖出口仍将持续，这将对09/10榨季国内食糖的供应产生釜底抽薪的效果，而后期国内糖市的供需缺口则或许不得不依赖进口高价国际食糖得以平抑。这一过程中伴随的国内糖价向进口成本迅速靠拢或将表现为国内糖价创历史性高位的大幅抬升。
观点小结
在广西糖协调低09/10榨季产量预期后，新榨季国内食糖产量-消费缺口有望达到300~350万吨之多，已经高于国家储备调控能力。若国际糖价持续高位运行、食糖出口量大增将对国内糖市产生釜底抽薪的效果，短缺的危机感将继续推动国内糖价向上走得更远。